碳纤维性能可靠,全球市场达400亿元,国内外制造企业差距较大。

碳纤维性能可靠,广泛应用于国防、交运、风电、休闲娱乐以及土木等领域,被誉为“黑色黄金”。2016年全球碳纤维总需求量达7.65万吨,按不同品类市场需求规模占比测算碳纤维均价计600元/kg,合计市场规模达400亿元。国内外制造企业差距较大,日美国际领先。日本是目前全球较大的碳纤维生产国。美国企业则以大丝束碳纤维为主打产品。国内企业产能不足,大丝束产品空白。我国虽然碳纤维企业数量达到30余家,但总体产能过低。大丝束产品上,中国企业空缺,尚未实现产业化突破。国内企业技术尚处于开拓阶段,国内需求仍依赖国外进口。由于国内碳纤维行业在制造端仍与国外技术差距较大,同质化严重,造成产能、产量、盈利能力全面落后。

国内军工市场为短期内最主要的盈利板块

新材料作为中国制造2025的十大领域之一,将获得更快发展,而碳纤维作为新材料典型代表,将显著受益。军工是碳纤维重要的应用领域,自20 世纪70 年代至今,国外军用飞机从最初将复合材料用于尾翼级的部件制造到今天用于机翼、口盖、前机身、中机身、整流罩等。国内我军战机主要以二代及三代机为主,老式战机占比较高,面临较大的新式战机更新需求,将拉动高端碳纤维复合材料需求。短期来看,军工领域是国内碳纤维市场中盈利能力最强的板块。军用碳纤维由于技术难度复杂、行业壁垒高,毛利率优势显著,相较而言,受成本较高的影响,民用碳纤维盈利能力短期较难实现大幅上涨。

轨交有望成为下一个赢利点,汽车领域推广尚存阻碍

中期来看,轨道交通市场有望成为军工市场后的又一盈利板块。大量使用碳纤维零部件,可以减少传统钢结构在高铁车身中所占的比重,实现高铁整体的轻量化。我们对国内市场中对轻量化、列车性能要求更高的复兴号进行测算,仅此市场空间逾20亿元。短期内,碳纤维在汽车轻量化领域推广尚存成本高昂、质量检测及修复体系不完备、国内缺乏设计能力等阻碍。长期看,未来国内汽车轻量化将带来300亿元以上的市场空间。

投资建议:碳纤维性能优异,市场空间广阔。国内外存在较大差距,国内企业尚处于开拓阶段,需求严重依赖进口。而较大的进口替代空间,也为国内相关标的提供了广阔的发展空间。建议关注:率先享受碳纤维高盈利,长期为军工供货,不断扩充民用产品线的龙头企业【光威复材】;深耕轨交、汽车领域,发力碳纤维产业,有望为轨交、汽车稳定供货的密封、减震材料龙头企业【海达股份】;碳纤维短周期大批量成型工艺及装备稀缺标的【海源机械】。其他关注:新三板中的碳纤维千吨级企业【恒神股份】;打造世界领先的碳纤维轻量化生态平台,实现全产业链模式布局的【康得新】、年产1千吨以上碳纤维成套产线,进军大丝束的【精功科技】。

风险提示:研发进度低于预期、行业竞争压力加剧、成本下降速度低于预期